Holcim: Vontobel bestätigt “Buy” und senkt Kursziel auf 93 CHF

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Bildquelle: Pressefoto Holcim

Christian Arnold, Analyst bei Vontobel, hat am Donnerstag (31.07.14) die Aktie des Schweizer Baustoffkonzerns Holcim (WKN 869898) erneut mit “Buy” eingestuft. Das Kursziel wurde von bislang 94 CHF auf nun 93 CHF gesenkt.

Nach Ansicht der Analysten sei das Ergebnis des zweiten Quartals infolge Fusions- und Restrukturierungskosten, höherer Produktionskosten und schwächerem Europamarkt unter den Erwartungen ausgefallen: Von den das EBITDA im ersten Halbjahr belastenden Gesamtkosten von 50 Mio. CHF seien 22 Mio. CHF auf die Fusion und 28 Mio. CHF auf die Restrukturierung entfallen. Auf Betriebsgewinn-Niveau schlugen 59 Mio. CHF negativ zu Buche. Außerdem habe Holcim eine Steigerung der variablen Kosten um 2,5 Prozent, der Logistikausgaben um +3,8 Prozent und des Produktionsaufwands um +1,5 Prozent zu verkraften gehabt. Zusätzlich sei das Unternehmen durch sinkende Zementpreise und Volumenrückgänge in Europa belastet worden. Infolge dessen gebe es eine geringe Anpassung der Vontobel-Gewinnprognose. Dennoch dürfte Holcim nach Ansicht von Vontobel künftig von höheren Volumina und Preisen profitieren.

Quelle: Guidants Aktien-Analysen
Quelle: Guidants Aktien-Analysen

Nach der harschen Marktreaktion auf die Quartalszahlen wird Holcim nun tiefer als vor der Fusionsankündigung gehandelt. Dies erachten die Analysten von Vontobel für ungerechtfertigt. Die Steigerungen bei Betriebsmarge und Aufwandsrentabilität würden die Anlagebeurteilung bestätigen: Demnach sei Holcim gut positioniert, seine gewichteten Kapitalkosten in entsprechende Erträge zu verwandeln. Basierend auf den neuen Annahmen, ergibt das DCF-Modell von Vontobel folgende Kursziele: 79 (82) CHF vor bzw. 97 (98) CHF nach der Fusion. Gewichtet man diese Werte mit 25 Prozent bzw. 75 Prozent Rentabilität, ergebe sich ein neues Kursziel: 93 (94) CHF. Die Analysten von Vontobel bestätigen daher ihr „Buy“-Rating.

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Bildquelle: Pressefoto Holcim


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