Vontobel: Swiss Re – buy-Rating bestätigt, Kursziel 85 CHF

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Bildquelle: Pressefoto Swiss Re

Die Analysten der Schweizer Vontobel haben das buy-Rating für den Versicherer Swiss RE (WKN A1H81M) bestätigt. Das Kursziel wird bei 85 CHF gesehen, aktueller Kurs 68,70 CHF.

Die Begründung: Man sehe eine Verbesserung der L&H-Eigenkapitalrendite. Laut Swiss Re dürfte die L&H-Eigenkapitalrendite bis 2015 um 5.5% steigen, bedingt durch eine um ~1% höhere Eigenkapitalrendite durch die Passiv-Steuerung, eine Verbesserung um knapp ~1% durch USD 1 Mrd. weniger an Überschusskapital im 1Q13, ein Anstieg um ~1.5% durch Schuldenabbau, eine Zunahme um ~1.5% durch die Neuausrichtung des Asset Managements und ein Plus von ~0.5% durch Neugeschäfte. Dazu kommt eine normalisierte Rendite von ca. 5% anstatt der alten Zielvorgabe von 7-9% für die L&H-Eigenkapitalrendite, so die Analysten weiter.

Ebenso wichtig für die Einschätzung seitens Vontobel: Die sehr solide Kapitalbasis. Teile man USD 48.7 Mrd. an risikotragendem Kapital durch das Zielkapital von USD 19.8 Mrd., ergebe sich für 2012 ein hoher Wert für den Schweizer Solvenztest von 245%. Die geplanten USD 3 Mrd. an ökonomischem Kapitalverbrauch für die Asset-Optimierung und USD 3 Mrd. an Überschusskapital zur Wachstumsunterstützung bis 2015 dürften diesen Wert etwas senken, er dürfte jedoch weiter klar über dem angestrebten Niveau von 185% liegen, so die Einschätzung weiter.

Zum Thema EPS: Man gehe davon aus, dass sich der EPS durch die Schritte des Managements von L&H und wachstumsbedingt um USD 1.0 erhöhe und dass USD 3 Mrd. an Überschusskapital in renditestärkeren Geschäftsbereichen eingesetzt werde, woraus sich ein weiteres Plus von USD 0.9 je Aktie ergeben dürfte. Vontobel bezieht diese Fakten teilweise in seine Prognosen ein.

Am 8. August kommt es zum nächsten Highlight. Die Ergebnisse des ersten Halbjahres 2013 stehen an, Vontobel wird dann wohl Swiss Re wieder (neu) bewerten.

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Bildquelle: Pressefoto Swiss Re


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